Twitter / X d’Elon Musk pour retirer la finale de la dette de rachat tenue par Wall Street

La plate-forme de médias sociaux d’Elon Musk, X (anciennement Twitter), prévoit de racheter le dernier morceau de 1,2 milliard de dollars de dettes à haut risque laissées du rachat Twitter de 44 milliards de dollars en 2022.

Cette pièce est connue sous le nom de dette de deuxième rang, et elle est assise comme un poids mort sur les livres de sept grandes banques, dirigés par Morgan Stanley, depuis près de trois ans. Ce dernier lot est le plus risqué du lot et a été le plus difficile à éliminer.

Le rachat pourrait être financé en utilisant le produit d’une récente augmentation sur les actions, selon un rapport de Bloomberg. Ils ont également dit que rien n’était encore enfermé.

Cette décision, si elle est finalisée, permettrait aux banques de jeter enfin la pire partie du forfait de prêt de 13 milliards de dollars qui soutenait la prise de contrôle d’Elon. La plupart des autres dettes liées à l’accord ont déjà été vendues plus tôt cette année. La pièce de deuxième rang était celle que personne ne voulait.

Les banques déchargent les restes risqués alors que X avance

À l’époque où le rachat s’est produit, les banques s’attendaient à renverser rapidement les prêts. Au lieu de cela, ils ont heurté un mur. La valeur de X a coulé rapidement et il n’y avait pas d’acheteurs. Les banques sont restées coincées en papier à tenir que personne ne voulait et n’a dû réduire les évaluations de près de la moitié. Mais maintenant, l’ambiance a changé.

Une raison: le lien serré d’Elon avec le président Donald Trump. Cette nouvelle proximité avec la Maison Blanche change la façon dont les investisseurs regardent la dette de X. Comme l’a dit une source, «il a fallu une élection et une bromance milliardaire pour retourner le script.»

Morgan Stanley mène désormais la charge pour présenter une nouvelle offre de 3 milliards de dollars de la dette X. Ils disent aux investisseurs que X se stabilise. Les acheteurs qui ont vu les finances de X disent que les chiffres sont plus beaux. X a affiché 400 millions de dollars d’EBITDA sur un chiffre d’affaires de 710 millions de dollars au T2 2024. C’est plus élevé que les deux trimestres précédents. Morgan Stanley dit que X est sur la bonne voie pour environ 1,2 milliard de dollars d’EBITDA ajusté cette année.

Ces améliorations permettent aux banques de vendre plus facilement ce qui reste. Des prêts qui valaient autrefois 60 cents sur le dollar sont désormais offerts à 95 cents ou plus, selon à Bloomberg.

Pourtant, tout ne semble pas joli. Les revenus de X sont en baisse de près de 50% depuis le rachat d’origine. Mais les principales réductions de coûts par Elon ont maintenu l’entreprise en marche. Les revenus de X sont stables par rapport à 2022, mais ces chiffres sont rembourrés avec un tas d’ajustements pour rendre les choses plus belles. Un investisseur a déclaré: « S’ils pensaient avoir perdu 40% de leur directeur et sortir maintenant à quelque chose de proche à casser, c’est un bel revirement. »

Les investisseurs creusent dans les finances ombragées de X

Certains investisseurs augmentent les drapeaux rouges sur la façon dont X rapporte que l’argent provenant de «parties liées» qui ne font pas partie de la plate-forme principale. Les coûts de restructuration sont également supprimés des chiffres. Cela inclut les licenciements – une énorme partie de la main-d’œuvre a été hachée après que Elon ait pris le relais. L’entreprise n’a désormais que 400 millions de dollars en espèces. C’est une baisse abrupte par rapport aux 1,4 milliard de dollars qu’il avait en 2022.

Même avec tout cela, l’intérêt pour la dette X continue de croître. La récente vente de 1 milliard de dollars qui a clôturé de 90 à 95 cents pour un dollar a déclenché un flot de demandes de renseignements. Ce n’est pas seulement l’entreprise. C’est le facteur musc. Une source a déclaré: «Il ne semble pas y avoir de pénurie d’investisseurs qui veulent avoir la chance de posséder un morceau de X, et donc l’empire musc.»

Les banques qui ont soutenu l’accord, malgré les maux de tête, ont fait de l’argent réel. Bloomberg dit qu’ils ont gagné environ 3 milliards de dollars d’intérêts depuis 2022. C’est plus que suffisant pour éliminer les pertes de papier. Pourtant, plus ils détiennent la dette, plus il émouvait leurs bilans. C’est pourquoi ils veulent sortir maintenant, tandis que le marché est chaud.

Elon’s Ai Play adoucit l’affaire pour les acheteurs

Une grande raison de l’intérêt renouvelé est la participation de 6 milliards de dollars de X dans Xai, l’entreprise d’intelligence artificielle d’Elon. Morgan Stanley l’utilise comme carotte dans son argumentaire de vente. Si X passe vers le sud, les acheteurs pourraient avoir une réclamation sur Xai. Les investisseurs aiment la hausse en option.

L’offre actuelle de 3 milliards de dollars mûrit en 2029 et paie 6,5% au-dessus du taux de financement du jour au lendemain (SOFR). Cela ajoute à un rendement gras de 12%. Rendement élevé, risque élevé. X n’a ​​toujours pas de cote de crédit. Son ratio de levier est d’environ 10 fois les revenus. Cela fait peur à certains acheteurs, mais le rendement en attire d’autres.

Les banques savent que ce tour ne sera pas la fin. Ils ont encore d’autres morceaux non sécurisés dans leurs livres. Celles-ci sont beaucoup plus risquées et pourraient être presque impossibles à vendre à une valeur nominale. Mais ce tour – celui soutenu par XAI et des chiffres améliorés – est la partie la plus sûre à gauche.

Toute cette saga Twitter devenue-x ne ressemble à rien Wall Street traite normalement. Le fait qu’il puisse se terminer par des bénéfices pour les banques est sauvage. Robert Willens, un expert fiscal, a déclaré: «Ils ont certainement récupéré plus de 100 cents sur le dollar.»

Pourtant, une grande partie de cela est basée sur le battage médiatique. Personne ne sait à quel point X est vraiment stable. Les revenus de la plate-forme sont toujours en baisse. Les licenciements ont vidé l’équipe. La pile de trésorerie se rétrécit. Mais tant que les chiffres peuvent être ajustés juste, et tant qu’Elon conserve cette connexion à la Maison Blanche, il y a une foule prête à prendre le risque.

Et Wall Street? Ils voient enfin un moyen de sortir du désordre.

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