Les grandes actions technologiques frappent les bas de plusieurs mois, mais les investisseurs achètent à peine la baisse

Les grandes actions technologiques ont pris un coup, mais personne ne s’allonge pour acheter. Le NASDAQ 100 a plongé 11% par rapport à son sommet de février, et le S&P 500 a chuté de 10% par rapport aux sommets récents.

Le soi-disant Magnificent Seven – Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta et Tesla – se négocie maintenant à 26 fois les revenus à terme, le plus bas depuis septembre. Mais même après la baisse, les évaluations n’ont toujours pas touché les bas de 2018 et 2022, lorsque les géants de la technologie ont été confrontés à la pression des bénéfices.

Certains analystes pensent que cette diapositive est loin d’être terminée. Violeta Todorova, analyste principal de recherche chez Lerefet Shares, dit:

«Bien que je reconnaisse que les évaluations semblent beaucoup mieux qu’en décembre, je ne pense pas que ce soit le fond. J’ai été tenté d’acheter cette trempette, mais il y a encore tellement d’incertitude là-bas, et je pense que les choses vont empirer avant qu’elles ne s’améliorent. »

Malgré un petit rassemblement vendredi, Apple a subi sa pire baisse hebdomadaire en plus de deux ans, faisant traîner le NASDAQ 100 en baisse de 2,5% pour la semaine.

Les actions technologiques s’enfoncent alors que les politiques de Trump secouent la confiance des investisseurs

Les actions de Big Tech ont atteint des sommets record il y a un mois à peine. Les investisseurs ont parié que les politiques économiques de Trump alimenteraient la croissance et fourniraient des allégements réglementaires. Ces attentes se sont effondrées. Trump et ses fonctionnaires ont indiqué que les pertes boursières et les douleurs économiques sont acceptables à la recherche d’une restructuration à long terme de l’économie américaine.

Avec ce changement, les investisseurs se sont retirés des actifs risqués. Big Tech, qui a été le plus grand gagnant depuis le début du marché haussier en octobre 2022, prend maintenant les pertes les plus difficiles. La vente a envoyé Meta, Amazon et Tesla Tumbling. Tesla, qui est en chute libre depuis des mois, se négocie toujours à 82 fois les bénéfices à terme – plus loin de ses pairs.

Tous les stocks technologiques ne sont pas tout aussi chers. Apple, le deuxième plus cher, se négocie désormais à 29 fois les revenus à terme, tandis qu’Alphabet est le moins cher à 18 fois. Même à ce niveau, l’évaluation de l’alphabet est toujours plus élevée que les bas qu’il a frappés en 2022.

La vente plus large a également forcé les analystes à réviser les estimations des bénéfices. Wall Street projette désormais les bénéfices de Big Tech augmentera de 22% en 2025, contre 24% en janvier. En comparaison, les bénéfices de Big Tech ont bondi de 34% en 2024. Le S&P 500 devrait afficher une croissance des bénéfices de 12% en 2025, légèrement en hausse par rapport à 10% l’année dernière.

Les problèmes de liquidité du marché s’approfondisnt à mesure que les grandes luttes technologiques

Le NASDAQ 100 a tenté de récupérer six fois en 17 séances de négociation, mais chaque tentative a échoué. Art Hogan, stratège en chef de B. Riley Wealth, a expliqué pourquoi les commerçants n’interviennent pas: «Personne n’est prêt à intervenir et à attraper le couteau qui tombe. Il y a tellement d’incertitude. C’est pourquoi nous n’avons pas eu de rebond durable. » L’indice de résistance relative de 14 jours pour les Magnificent Seven est tombé en dessous de 24, le plus bas depuis 2019. Même après avoir rebondi à 36, il reste bien en dessous de 70, le seuil d’un marché de sureffour.

Un autre problème majeur est la liquidité du marché. Historiquement, les accidents du marché – du lundi noir de 1987 à l’effondrement de Covid-19 de 2020 – ont été aggravés par la liquidité qui séchait. À l’heure actuelle, les panneaux d’avertissement clignotent. L’indice de volatilité CBOE (VIX) a presque atteint 30 avant de reculer, mais les actions ont continué à baisser.

Les traders d’options ajoutent au chaos. Plus de 2 billions de dollars dans le commerce des options S&P 500 quotidiennement, et une partie croissante de cela se trouve dans des contrats zéro jour – des options à terme expirant le même jour. Ces contrats représentent désormais 56% du volume d’options S&P 500, un niveau suffisamment élevé pour déplacer des indices entiers. Stefano Amato, un gestionnaire de fonds principal chez M&G Investments, dit: «Cette activité est désormais suffisamment importante pour affecter matériellement le mouvement des principaux indices d’actions tels que le S&P 500 ou le NASDAQ.»

Le trading des dérivés alimente la volatilité

Le plus grand impact du trading des dérivés n’est pas ressenti dans les indices – il frappe les actions individuelles. Tesla, Nvidia et Apple, tous les principaux acteurs du trading d’options, ont chuté plus rapidement que le marché plus large. Ce n’est pas nouveau. La courte pression GameStop en 2021 a montré comment le trading d’options peut entraîner des oscillations de prix sauvages.

Un autre événement ajoutant à la pression est la triple sorcière, lorsque les options d’achat d’actions, les options d’indice et les contrats à terme expirent en même temps. Des milliards de dollars de contrats ont expiré la semaine dernière. Bien que cela déclenche généralement une brève volatilité, cette fois, cela a ajouté à la pression de vente plus large.

Les fabricants de marché ont réussi à maintenir la liquidité relativement stable pour l’instant. Mais s’ils commencent à reculer, les stocks pourraient chuter encore plus loin. Benedicte Lowe et Georges Debbas, stratèges des actions de BNP Paribas, ont expliqué pourquoi cela compte: «La liquidité est clairement essentielle pour que les marchés ponctuels sous-jacents absorbent le flux généré par l’option Grecs.» Si les fabricants de marchés retirent les liquidités, les actions pourraient dépasser vers le bas avant de trouver un fond réel.

Pour l’instant, les investisseurs regardent le prochain mouvement de la Réserve fédérale, l’image économique plus large et si le boom des bénéfices axé sur l’IA de Big Tech peut tenir. Violeta Todorova a résumé ce qui stimule l’hésitation des investisseurs: « Il s’agit vraiment moins de fondamentaux et plus de l’image macro et géopolitique. »

Big Tech n’est pas encore hors des bois.

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