Le dollar américain pourra-t-il vraiment garder sa couronne pour toujours?

Le dollar a gouverné la finance mondiale depuis un siècle. Mais maintenant, il est testé – de toutes les côtés. Les nations des BRICS construisent des alternatives. Bitcoin est de plus en plus accepté, l’Amérique conduisant ironiquement la charge.

Et de plus, à l’intérieur des États-Unis lui-même, le système même qui a donné au dollar sa puissance est en train d’être ébréchée. Ce n’est pas un risque hypothétique. La pression est réelle, se développe rapidement et touche chaque morceau de la fondation du dollar.

Les économistes soulignent souvent les grands nombres – le PIB, les marchés financiers profonds, les liquidités élevées – pour expliquer pourquoi le dollar mène. Mais ces chiffres ne racontent pas toute l’histoire. Comme les types d’historiens vous le diront, Power ne se situe pas seulement dans les graphiques. Les gens ont construit ce système. Les gens peuvent aussi le casser. Et les prochains responsables pourraient faire exactement cela.

Warburg et White ont rendu le dollar mondial

Cela a commencé avec Paul Warburg, un banquier germano-américain qui a déménagé aux États-Unis en 1902. Il avait travaillé à Londres, Paris et Hambourg avant de se marier dans la famille bancaire de Kuhn, Loeb. Warburg a vu comment Londres a dirigé le spectacle avec un crédit commercial et comment les États-Unis dépendaient de Sterling. Cette dépendance ne lui convenait pas.

Il a fait pression pour une banque centrale. Sans cela, les États-Unis n’ont pas pu promouvoir le dollar à l’international. Warburg dit Une banque centrale américaine devrait acheter des acceptations commerciales en dollars pour aider à développer un marché pour un crédit soutenu en dollars. Il a même aidé à rédiger la loi de la Réserve fédérale de 1913 après une réunion secrète sur l’île Jekyll en 1910. Dans les années 1920, les acceptations commerciales libellées en dollars battaient Londres.

Mais la Fed s’est retirée du marché dans les années 1930. Puis vint les crises bancaires. Le dollar a pris un coup. Tout a changé après la Seconde Guerre mondiale. C’est là que Harry Dexter White est entré.

White n’était pas un banquier. Il est venu de parents immigrés. Son père a vendu du matériel. White a rejoint le Trésor en 1934 et a repris ses travaux internationaux pendant la Seconde Guerre mondiale. Il a élaboré le plan américain pour le FMI, la Banque mondiale et l’ensemble du système Bretton Woods. Il s’est affronté contre Keynes et s’est assuré que le projet final de l’accord de Bretton Woods a centré le dollar. Lorsqu’un délégué britannique a remarqué que seul le dollar serait convertible en or d’après-guerre, White a réécrit l’accord du jour au lendemain.

Ce projet a échangé les «devises convertibles de l’or» avec «l’or ou le dollar américain». L’accord final a fait du dollar le cœur de la nouvelle commande mondiale. Puis vint le plan Marshall, qui a poussé les dollars en Europe. Les États-Unis ont également soutenu le bloc commercial européen et mis en place l’accord général sur les tarifs et le commerce. Les alliances militaires américaines comme l’OTAN ont donné à d’autres pays encore plus de raisons de faire confiance au dollar.

Même après que le système Bretton Woods s’est effondré en 1971, le dollar a occupé son rôle. Pourquoi? En raison de la Fed, de l’accès au commerce mondial et des alliances de sécurité étroites. Mais maintenant, toutes ces choses sont stressées – et pas lentement.

Le retour de Trump met en danger les anciennes institutions

Donald Trump est de retour, et en quelques mois, la structure de soutien du dollar vacille. Lui et son équipe remettent en question ouvertement des systèmes qui ont lieu depuis près d’un siècle. Trump a tiré deux démocrates de la Commission du commerce fédéral et a signé une ordonnance pour forcer les «agences indépendantes» à soumettre tous les plans à la Maison Blanche pour examen. Cela inclut la Fed.

Son avocat général par intérim, Sarah Harris, a déclaré au Sénat que la Maison Blanche devrait pouvoir licencier des têtes d’agence sans motif. Les investisseurs regardent. Si Trump s’installe sur le président de la Fed, Jay Powell, la confiance mondiale dans le dollar pourrait baisser rapidement.

Scott Bessent, le choix du Trésor de Trump, a lancé un plan pour convertir les obligations du Trésor de 5 et 10 ans détenues par des étrangers en dette à 100 ans avec un faible intérêt. Stephen Miran, le choix de Trump pour son Conseil des conseillers économiques, a aimé l’idée de facturer des «frais d’utilisateur» sur les intérêts payés aux obligataires étrangers – en les épaçant en fait sans l’appeler un impôt. « Étiquetez cela des frais », a-t-il dit, « et vous ne rompez pas de traités. »

Robert Lighthizer, un autre gars de Trump, a parlé de taxer les achats étrangers des bons du Trésor américain pour affaiblir le dollar et nous aider les exportations. Cela rompt une promesse clé – le traitement des investisseurs étrangers et nationaux. Brisez cela, et vous cassez l’une des principales raisons pour lesquelles les gens détiennent des dollars.

La confiance étrangère tombe à mesure que le commerce et les alliances s’affaiblissent

Les États-Unis étaient le plus grand exportateur. Dans les années 1950, il comptait 18% des exportations mondiales. Maintenant, c’est à 11%. Ce seul n’est pas mal – il montre que d’autres pays ont récupéré après la Seconde Guerre mondiale. Mais si le commerce continue de rétrécir à cause des tarifs, le dollar ne tiendra pas. Le pouvoir monétaire mondial suit le commerce. Tuez le métier et vous tuez la demande de votre devise.

Les États-Unis utilisent désormais des sanctions comme des bonbons. En 2000, seulement 912 personnes ont été sanctionnées. D’ici 2021, c’était plus de 9 400. Les sanctions de 2022 contre la Russie ont aggravé. D’autres pays ont remarqué la rapidité avec laquelle les actifs en dollars pouvaient être gelés ou même pris. Cela leur a donné envie.

Un responsable du Trésor a déclaré: « Si nous pouvons prendre des actifs russes pour l’Ukraine, qu’est-ce qui nous empêche de le faire à quelqu’un d’autre? » Même les alliés sont inquiets. Au cours du premier mandat de Trump, l’Europe n’a pas soutenu sa campagne de «pression maximale» sur l’Iran. Ce combat se répète.

Trump a montré qu’il n’aime pas travailler avec des alliés. Cela crée un espace pour que d’autres devises se développent. Les pays non impliqués dans les sanctions américaines – China, Brésil, Inde – peuvent construire de nouveaux systèmes. Les membres du BRICS font déjà cela. Fans de crypto? Ils voient ceci et disent: « Vous l’a dit! »

Les alliances sont un autre problème. Les pays détiennent des réserves dans les devises de leurs partenaires militaires. Pendant la Première Guerre mondiale, c’était vrai. Dans les années 1930, la zone sterling britannique a fonctionné de la même manière. Dans la guerre froide, le Japon, l’Allemagne et d’autres ont fait confiance à l’USD à cause des troupes américaines sur leurs terres.

Aujourd’hui, Taiwan, la Corée du Sud et le Japon détiennent toujours une grande part de leurs réserves en dollars. Ils comptent sur le parapluie américain de sécurité. Mais après un appel téléphonique étrange de Trump avec Zelenskyy et son attitude confortable envers la Russie, cette confiance est tremblante.

Le Congressional Budget Office affirme que la dette publique américaine atteindra 116% du PIB d’ici 2034, 139% d’ici 2044 et 166% d’ici 2054. C’est si les réductions d’impôts de Trump en 2017 se prolongent à nouveau. La dette seule n’est pas fatale. Mais des coupes sans fin, de fausses promesses de réduire les dépenses et une politique amère effrayeront les investisseurs étrangers.

Et lorsque les investisseurs sont effrayés, ils recherchent autre chose. C’est là que Bitcoin et Brics interviennent. Aucun n’a besoin de remplacer le dollar pour causer des dommages. Ils ont juste besoin de donner aux gens des options.

Alors, USD peut-il rester King? Pas si l’Amérique continue de se faire des ennemis, de brûler des alliances et de visser avec ses propres systèmes. Et c’est exactement ce qui se passe.

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