Mise à jour de la cryptographie | Comment la SEC veut que Bitcoin ETF soit en train de fonctionner

L’épisode d’aujourd’hui est parrainé par Groupe CME.

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Cette communication n’est pas dirigée vers les investisseurs situés dans une juridiction particulière et n’est pas destiné à être accessible par des destinataires basés sur des juridictions dans lesquelles la distribution n’est pas autorisée. Les informations ici ne doivent pas être considérées comme des conseils d’investissement ou les résultats de l’expérience réelle du marché. Les résultats passés ne sont pas nécessairement indicatifs de performances futures. Les produits dérivés de négociation comportent le risque de perte. Veuillez examiner attentivement si les futurs ou les options conviennent à votre situation financière.

Cet épisode a été organisé par Noelle Acheson. «Markets Daily» est produit par Jared Schwartz et produit et édité par Eleanor Pahl. Toute musique originale par Doc Flans et Colin Mealey.

Transcription audio: cette transcription n’a pas été modifiée et peut contenir des erreurs.

C’est le vendredi 15 décembre 2023 et c’est des marchés quotidiennement de Coindesk. Je m’appelle Noelle Acheson, collaborateur de Coindesk et auteur de la crypto est Macro Now Newsletter sur Sublack. Dans l’émission d’aujourd’hui, nous parlons de mouvements de marché, de Bitcoin ETF, de l’économie et plus encore. Vous ne manquez donc pas un épisode, assurez-vous de suivre le podcast sur votre plate-forme de choix et d’activer les notifications. Et juste un rappel, Coindesk est une source d’information et ne fournit pas de conseils d’investissement.

Maintenant, un Roundup des marchés.

Sur les marchés cryptographiques, les prix montrent aujourd’hui une certaine faiblesse.

Selon les indices de Coindesk, à 9 h, heure de l’Est, Bitcoin échangeait deux dixièmes de pour cent au cours des dernières 24 heures, avec 42 317 dollars. Ether a baissé de neuf dixièmes de pour cent, se négociant à 2 250 dollars. Mais tout n’est pas en panne. Solana et Avalanche ont augmenté de 6,5%.

Dans Macro Matters, hier, nous avons obtenu les dernières données sur les ventes au détail des États-Unis pour préparer la voie, en octobre, les ventes au détail ont contracté 0,2% par mois. Les prévisions de consensus ont été pour une autre contraction en novembre, avec une croissance de 0,1% négative.

Non, ce que nous avons obtenu était une croissance positive de 0,3%. Cela correspond aux données de l’emploi solides que nous avons vues la semaine dernière. Il ne correspond pas à la signalisation de la Fed que les coupes de taux pourraient commencer bientôt.

Si vous êtes confus, vous n’êtes pas le seul.

En creusant un peu plus dans les chiffres des ventes de détail, une image intéressante émerge. La croissance la plus forte a été les dépenses dans les restaurants et les bars, qui est le seul segment de services dans les données. Cela souligne que l’inflation des marchandises se porte assez bien, mais l’inflation des services est toujours collante. Cela peut rendre la bataille contre l’inflation plus difficile, mais c’est bon pour l’économie, dans ce sens, les services représentent environ 70% du PIB.

J’ai parlé dans les épisodes précédents du modèle GDPNow d’Atlanta Fed, qui crache une attente de croissance du PIB basée sur l’évolution des données économiques.

Eh bien, hier, il a révisé sa prédiction pour le quatrième trimestre, de 1,2% à 2,6%. La plupart des économistes prévoient une croissance d’environ 1% pour le quatrième trimestre, mais le modèle de la Fed d’Atlanta a un meilleur bilan que les experts en prévision, alors lisez ce que vous voulez. Maintenant, 2,6% ne semblent pas très récessifs. C’est une bonne nouvelle. Mais cela rend le changement de ton de la Fed encore plus perplexe.

Dans les actions, les principaux indices ont augmenté entre deux et quatre dixièmes de pour cent hier. Le S&P 500 et le NASDAQ semblent verrouiller dans une septième semaine consécutive de gains, ayant grimpé 2,5% jusqu’à présent. Le Dow Jones a augmenté d’environ 2,8% sur la semaine, sur la bonne voie pour son neuvième gain hebdomadaire consécutif. Les futurs pointent vers des gains continus aujourd’hui.

En Europe, le FTSE 100 a bondi de 1,3% hier, mais jusqu’à présent, ce matin baisse d’environ un demi-pourcentage alors que les commentaires de la Banque d’Angleterre ont atténué les espoirs de baisse de taux. Le Dax allemand s’est fermé à plat après une journée volatile hier et saute un peu ce matin. L’Eurostoxx 600 a connu une meilleure journée hier, sautant neuf dixièmes de pour cent, échangeant à plat jusqu’à présent aujourd’hui.

En Asie, les Japonais Nikkei ont grimpé près de neuf dixièmes de pour cent dans le commerce aujourd’hui, alors que les décideurs politiques repoussent les attentes de hausses de taux. Un sondage de Reuters publié ce matin montre que 80% des économistes interrogés s’attendent à un déroulement de la politique monétaire facile du Japon d’ici la fin de 2024, avec 20% de paris que la première décision arrive le mois prochain. Le composite de Shanghai chinois a chuté un peu plus d’un demi-pour cent, tandis que le Hang Seng a bondi de 2,4%.

Dans les matières premières, les prix du pétrole continuent de grimper dans l’espoir qu’un pivot de taux pourrait stimuler la croissance économique et donc la demande de pétrole. Les contrats à terme sur le brut Brent ont augmenté de sept dixièmes de pour cent jusqu’à présent ce matin, se négociant à 77 dollars et 25 cents le baril, sur la bonne voie pour le premier gain hebdomadaire en deux mois.

L’or conserve les gains récents, en hausse de deux dixièmes de pour cent à échanger à 2 040 dollars.

Restez avec nous – après la pause, nous allons examiner un problème ETF qui attire beaucoup d’attention cette semaine.

Content de te revoir!

Aujourd’hui, je vais continuer avec la tradition du vendredi de répondre à une question auditeur, et celle que j’ai choisie a à voir avec un conflit de plomberie ETF qui pourrait finir par affecter à la fois le nombre d’émetteurs et la demande des investisseurs.

La question est de savoir comment les rédemptions ETF fonctionneraient et pourquoi cela compte.

C’est une touche vraiment bancale mais potentiellement significative à l’histoire du Bitcoin Spot ETF.

Le processus de rédemption fonctionne comme celui-ci – c’est très simplifié, mais il servira à cette discussion: disons que vous souhaitez vendre vos actions ETF. Vous le faites sur le marché, ce qui fait baisser le prix de la part ETF. Un fabricant de marchés achète ces actions ETF, ramenant le prix à ce qu’il était avant votre vente, qui reflète vraisemblablement les prix des actifs sous-jacents. Le marché de marché livre ensuite ces actions ETF à l’émetteur pour annulation. Ils sont sortis de la circulation, mais quelque chose doit maintenant être fait avec les actifs sous-jacents qui correspondent à ces actions.

Voici où il y a un certain désaccord.

Normalement, les ETF utilisent ce que l’on appelle la rédemption en nature. En échange des actions ETF envoyées pour annulation, l’émetteur envoie le marché des actifs sous-jacents. Dans ce cas, l’émetteur enverrait le montant correspondant de Bitcoin, puis le marché du marché gérerait la vente.

Ceci est populaire car il ne déclenche pas un événement fiscal. Étant donné que l’émetteur ne se vend pas, il est simplement transféré, il n’a pas à payer l’impôt sur les gains en capital sur cette transaction.

Mais la SEC n’aime pas cette idée. Fondamentalement, il n’est pas content des courtiers traditionnels et de la manipulation du bitcoin, en raison du risque. Ceci est étrange car les concessionnaires du courtier travaillent avec des fabricants de marché dont le travail est de gérer les risques. Mais peu importe.

Ce que la SEC veut, c’est le rachat de trésorerie. Il veut que l’émetteur fasse la vente, et non le fabricant de marchés. Ce n’est pas génial, car si l’émetteur effectue la vente, cela déclenche un événement fiscal. Et si l’émetteur doit payer l’impôt sur les gains en capital sur les bénéfices lorsqu’il vend Bitcoin, il devra en quelque sorte distribuer ce coût supplémentaire et inutile pour les investisseurs.

Ce n’est pas nécessairement une rupture, et il n’est pas clair quel serait l’impact net des investisseurs. Mais cela pourrait rendre le produit moins attrayant.

Jusqu’à présent, Invesco, Bitwise et Valkyrie ont dit qu’ils étaient d’accord avec les rachats en espèces jusqu’à l’approbation des rachats en nature. Tout pour faire passer cela sur la ligne d’arrivée. Fidelity s’en tient à une demande d’avoir des transactions en nature.

BlackRock a apparemment proposé un compromis qui donnera aux émetteurs et aux fabricants de marché plus de flexibilité tout en protégeant les investisseurs contre les oscillations de prix liées à la rédemption.

Quoi qu’il arrive, nous sommes toujours susceptibles d’obtenir des ETF BTC Spot dans les prochaines semaines. Et l’avantage des rachats en espèces est que les grandes banques héritées peuvent s’impliquer dans la plomberie ETF car elles ne toucheraient pas le bitcoin réel. Cela pourrait élargir davantage le soutien du marché aux produits.

Et pendant ce temps, les émetteurs continueront de faire pression sur la SEC pour laisser Bitcoin Spot ETF être, vous savez, les ETF, avec tous les avantages fiscaux que ce modèle offre. Ce fut une longue route dure et il y a des obstacles à venir. Mais nous y arrivons.